Polymarket

예측 시장은 미래 사건의 결과에 연동된 계약을 매매하는 금융 시스템이다. 각 계약의 가격은 $0에서 $1 사이에서 형성되며, 이 가격이 해당 사건이 발생할 집단적 확률 추정치로 해석된다.[4] 예컨대 "A 후보가 선거에서 승리할 것인가?"라는 질문에 대한 Yes 계약이 $0.65에 거래된다면, 시장은 해당 후보의 승리 확률을 65%로 평가하는 것으로 읽힌다.

예측 시장 지지자들은 참여자가 실제 금전적 손익을 감수하기 때문에 여론조사나 전문가 예측보다 더 진실에 가까운 신념이 반영된다고 주장한다.[5] 반면 비평가들은 대규모 자본을 보유한 참여자가 가격을 왜곡할 수 있다는 점을 지적한다.[6]

예측 시장의 역사는 1503년 교황 선출을 둘러싼 베팅 기록까지 거슬러 올라가며, 미국 월스트리트에서의 선거 베팅 기록은 1884년부터 확인된다.[7] 현대적 의미의 예측 시장은 1988년 아이오와 대학교 경제학자들이 설립한 아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Markets, IEM)에서 비롯됐다. IEM은 이후 5개 대선 주기에서 주요 여론조사 대비 74% 우위를 기록했다는 연구 결과가 있으나, 방법론적 논쟁이 존재한다.[8]

2000년대에는 아일랜드 기반의 Intrade가 세계 최대 예측 시장으로 부상했다. Intrade는 2012년 미국 대선에서 50개 주 중 49개의 결과를 맞혔으나, CFTC 소송과 재정 문제로 2013년 3월 운영을 중단했다.[9] 이후 PredictIt(2014), 이더리움 기반의 Augur(2015), CFTC 정식 인가를 받은 Kalshi(2021) 등이 등장했다.

Shayne Coplan은 뉴욕 출신으로, 2020년 COVID-19 팬데믹 기간 중 혼자 코딩해 2020년 6월 Polymarket을 설립했다.[10]

설립 직후 Polymarket은 2020년 10월 Polychain Capital 주도의 시드 라운드에서 400만 달러를 유치했다(Naval Ravikant, General Catalyst 참여).[11] 그러나 2022년 1월 3일 CFTC는 Polymarket(법인명 Blockratize, Inc.)이 미등록 이벤트 기반 바이너리 옵션 시장을 운영했다는 이유로 140만 달러의 벌금 부과를 포함한 합의 명령을 발표했다. 이후 Polymarket은 미국 IP 기반 사용자 접근을 차단하고, 전 CFTC 위원장 J. Christopher Giancarlo를 자문위원장으로 영입했다.

2024년 미국 대선은 Polymarket의 성장에 결정적 전환점이 됐다. 선거 관련 마켓에서 총 37억 달러 이상이 거래됐으며,[12] 전통 여론조사보다 트럼프 우위를 일찍 반영했다는 평가를 받아 국제 언론의 주목을 받았다.[13] 2024년 5월에는 General Catalyst 주도 시리즈 A에서 2,500만 달러를, 같은 달 Founders Fund(피터 틸) 주도 시리즈 B에서 4,500만 달러(비탈릭 부테린 개인 투자 포함)를 유치했다.[14]

2024년 11월 13일에는 FBI가 CEO Coplan의 맨해튼 소호 아파트를 압수수색해 전자기기를 압수했다. Coplan은 체포되거나 기소되지 않았으며, DOJ와 CFTC는 2025년 7월 15일 새로운 기소 없이 조사를 공식 종료했다.[15]

미국 시장 재진입은 2025년 7월 CFTC 인가 파생상품 거래소 QCEX를 약 1.12억 달러에 인수하면서 시작됐다. 2025년 11월 CFTC 수정 지정 명령을 받은 후, 12월 2일부터 초대제(invite-only) 방식으로 미국 서비스를 재개했다.

2025년 8월 26일에는 Donald Trump Jr.가 Polymarket 자문위원회에 합류하고, 그의 벤처캐피탈 펀드 1789 Capital이 수천만 달러 규모의 전략적 투자를 단행했다고 발표됐다.[16] Trump Jr.는 동시에 경쟁 플랫폼 Kalshi의 유급 전략 자문직도 맡고 있어, 동일 업계 두 경쟁사에 동시에 관여하는 이례적인 상황이 됐다.[17]

2025년 10월 NYSE 모회사인 ICE(Intercontinental Exchange)가 Polymarket에 최대 20억 달러의 전략적 투자를 단행했다고 발표됐다. ICE 공식 발표 기준 투자 전 기업가치는 약 80억 달러이다.[18] 같은 달 블룸버그 억만장자 지수는 Coplan을 세계 최연소 자수성가 억만장자 중 한 명으로 거론했다(순자산 약 10억 달러 추정).[19] 미국 서비스 재개 이후 성장세가 이어져, 2026년 2월에는 월간 활성 트레이더 68만 8천 명이라는 최고 기록을 경신한 것으로 보고됐다.[20]

Polymarket의 마켓은 크게 두 유형으로 구분된다.

바이너리 마켓은 Yes 또는 No 두 가지 결과만 존재하는 기본 형태다. 스마트 컨트랙트가 강제하는 핵심 조건은 1 Yes 토큰 + 1 No 토큰 = $1.00 USDC이며, 이 관계에서 벗어날 경우 차익거래를 통해 이론적으로 교정되는 구조를 갖는다.

멀티 아웃컴 마켓은 3개 이상의 상호 배타적 결과를 다루는 방식이다. NegRiskAdapter 스마트 컨트랙트를 통해 각 결과가 개별 바이너리 마켓으로 구현되며, 정확히 하나의 결과만 Yes로 해결되고 나머지는 모두 No가 된다. 모든 결과를 매수하는 총비용이 정확히 $1.00으로 유지되도록 설계되어 있다.

Polymarket은 결제 수단으로 USDC(USD Coin)를 사용한다. USDC는 Circle이 발행하는 미국 달러 1:1 페깅 스테이블코인으로, 변동성 암호화폐 사용 시 발생하는 이중 리스크(예측 정확도 + 화폐 가격 변동)를 제거하는 것이 목적이다. 기술적으로는 Polygon 브릿지 버전인 USDC.e를 사용한다.

Polymarket은 초기의 자동화 마켓 메이커(AMM) 방식에서 중앙 지정가 주문서(CLOB: Central Limit Order Book) 방식으로 전환했다. 유동성 공급자(LP)는 주문서에 매수·매도 지정가 주문을 게시하는 전문 마켓 메이커들이다. Polymarket은 유동성 보상 프로그램을 운영하며, 양방향으로 촘촘한 스프레드 주문을 게시한 LP에게 매일 자정(UTC) USDC 보상을 지급한다. 보상 배분에는 이차 스프레드 함수(quadratic spread function)가 적용되어 중간가격에 가까운 주문에 보상이 집중되도록 설계됐다. 2025년 기준 대부분의 마켓에서 메이커·테이커 수수료는 모두 0%다.

Polymarket은 Polygon PoS 네트워크 위에 구축됐다. Polygon은 이더리움과 동일한 EVM 호환성을 유지하면서도 처리 속도(초당 약 110건)와 비용(평균 약 $0.002) 면에서 이더리움 메인넷 대비 유리한 것으로 알려져 있다.[21] 2025년 한 해 동안 9,500만 건 이상의 트랜잭션이 Polygon상에서 처리된 것으로 보고됐다.

Polymarket은 릴레이어(relayer) 시스템을 통해 네트워크 수수료를 대납하므로, 사용자는 MATIC 토큰을 별도로 보유하지 않아도 된다. 주문은 EIP-712 타입 데이터 서명 방식을 사용해 처리된다.

Polymarket의 정산 엔진은 Gnosis가 개발한 조건부 토큰 프레임워크(Conditional Token Framework, CTF)를 기반으로 한다. CTF는 예측 결과를 ERC-1155 멀티 토큰 표준으로 토큰화하는 오픈소스 프로토콜이다.[22]

거래 흐름은 다음 네 단계로 이루어진다.
1. 분할(Split): 사용자가 $1 USDC를 CTF 컨트랙트에 예치하면 1 Yes 토큰과 1 No 토큰을 수령한다.
2. 거래(Trade): CLOB에서 토큰을 시장가격에 매매한다.
3. 병합(Merge): 마켓 해결 전 언제든 1 Yes + 1 No를 합쳐 $1 USDC로 회수할 수 있다.
4. 상환(Redeem): 마켓 해결 후 승리 토큰은 개당 $1 USDC로 교환되고, 패배 토큰은 무가치해진다.

모든 컨트랙트는 ChainSecurity의 보안 감사를 받았다.[23]

Polymarket의 대부분의 마켓은 UMA(Universal Market Access) 프로토콜의 낙관적 오라클(Optimistic Oracle)을 통해 해결된다. 해결 과정은 세 단계다.

1. 제안(Propose): 누구든 $750 USDC.e 보증금을 예치하고 결과를 제안할 수 있다.
2. 이의 제기(Challenge): 2시간의 이의 제기 기간 동안 이의가 없으면 제안이 수용되고 보증금에 $2 보상이 더해져 반환된다. 보고된 수치에 따르면 전체 요청의 약 98.5%가 이의 없이 통과된다.[24]
3. 분쟁(Dispute): 이의가 제기되면 UMA의 데이터 검증 메커니즘(DVM)으로 에스컬레이션되어, UMA 토큰 보유자들이 48시간 동안 커밋-공개(commit-reveal) 투표로 결과를 결정한다.

암호화폐 가격 등 자동화 가능한 데이터에는 Chainlink 데이터 피드가 사용되며, 미국 규제 마켓에는 Polymarket 내부 Markets Team이 수동으로 결과를 처리하는 방식을 병행한다.

Polymarket은 Magic Labs(magic.link)를 통합해 이메일 또는 Google 계정으로 가입할 수 있다. Magic SDK가 자동으로 비수탁형(non-custodial) EOA 지갑을 TEE 키 관리 시스템으로 생성하며, 사용자는 개인키를 직접 관리하지 않아도 된다. MetaMask, WalletConnect 등 기존 지갑 연결도 지원한다.

입금은 MoonPay(비자·마스터카드·Apple Pay), Robinhood Connect, Coinbase Pay, Stripe 등 법정화폐 온램프를 통해 가능하다. 미국 사용자는 2025년 12월 이후 Polymarket US 플랫폼에서 KYC(신원 확인) 절차를 거쳐야 하며, FCM(선물중개인)을 통한 중개 접근 방식이 적용된다.

2024년 미국 대선은 Polymarket의 국제적 인지도를 크게 높인 사건이다. 선거 전야(11월 4일) 기준 Polymarket의 트럼프 승리 확률 표시는 약 57~58%였으며, FiveThirtyEight 모델이 해리스에게 약 55%를 부여하고 전국 여론조사 평균이 해리스 48.5% 대 트럼프 46.1%를 나타낸 것과 차이를 보였다.[25] 실제 결과는 트럼프의 선거인단 312표 승리였다.

CNN은 "예측 시장이 여론조사와 전문가들이 충분히 반영하지 못한 신호를 먼저 포착했을 가능성이 있다"고 보도했다. 그러나 Vanderbilt 등의 연구에서는 대규모 자본 투입이 시장 가격을 왜곡했을 가능성도 지적하고 있어, 예측 정확도에 대한 평가는 학계에서 논쟁 중이다.[26]

2024년 10월, 블록체인 분석가들이 트럼프 승리에 대규모 베팅을 한 4개 계정이 동일인의 것임을 밝혀냈다. 해당 인물은 '테오(Théo)'라는 가명의 프랑스 국적 전직 은행 트레이더로 알려졌다. CBS News 60 Minutes 보도에 따르면 테오는 독자적으로 YouGov에 여론조사를 의뢰해 '이웃 질문(neighbor question)' 기법을 통해 전통 여론조사가 포착하지 못한 신호를 발견했다고 전해진다.[27]

총 베팅액은 약 8,000만 달러, 최종 추정 수익은 약 8,000~8,500만 달러로 보고됐다. Polymarket은 2024년 10월 24일 자체 조사 결과 "시장 조작 증거 없음"을 발표했다. 이 사건 이후 프랑스 도박규제기관(ANJ)이 조사를 시작했고, Polymarket은 프랑스 사용자 접근을 차단했다.

2024년 11월 13일, FBI가 Coplan의 맨해튼 소호 아파트를 압수수색해 휴대폰·노트북 등 전자기기를 압수했다. Coplan은 체포되거나 기소되지 않았다. Polymarket 측은 성명에서 이를 "퇴임 행정부의 정치적 보복"이라고 주장했으나, 이는 Polymarket 측의 입장이다.[28] 2025년 7월 15일 DOJ와 CFTC는 새로운 기소 없이 조사를 공식 종료했다.

2025~2026년에는 내부자 정보 활용 가능성에 대한 의혹이 제기된 사례들이 보도됐다.

이스라엘에서는 군 예비역을 포함한 2명이 기밀 정보를 이용한 Polymarket 베팅 혐의로 기소됐다고 보도됐다.[29] 이 외에도 베네수엘라 마두로 대통령 체포 작전, 이란 공습 등 특정 군사·외교 사건 직전에 이례적인 베팅 패턴이 반복되면서 내부자 거래 우려가 제기됐으나,[30] 각 사건의 구체적 사실관계는 현재도 명확히 확인되지 않은 상태다.

또한 2026년 초 이란 관련 마켓에서 포지션을 보유한 이용자들이 Times of Israel 군사 특파원 Emmanuel Fabian을 향해 위협적인 메시지를 보냈다는 사건이 보도됐으며,[31] 이는 예측 시장의 윤리 문제와 관련한 미 의회 법안 발의로 이어졌다. 상원의원 Jeff Merkley와 Elizabeth Warren, 하원의원 Jamie Raskin이 선거·전쟁·스포츠 관련 예측 시장 계약을 전면 금지하는 STOP Corrupt Bets Act를 발의했다.[32]

2025년 3월, 한 참여자가 UMA 투표권의 약 25%를 장악해 우크라이나 관련 700만 달러 규모 컨트랙트를 논란이 있는 방식으로 해결했다는 보고가 있었다.[33] 이 사건은 UMA의 데이터 검증 메커니즘이 투표권 집중에 취약할 수 있다는 점을 드러낸 사례로 거론된다.

2026년 3월 MLB와의 파트너십 발표 직후 카지노 업계 단체 AGA(American Gaming Association)는 "스포츠 예측 마켓은 CFTC 관할이 아닌 주별 스포츠 베팅법의 규율을 받아야 한다"고 주장했다.[34] Arizona 주 법무장관은 Kalshi를 불법 도박 운영 혐의로 형사 기소했으며, 20개 이상의 주에서 관련 소송이 진행 중이다. MLB 파트너십에 관한 자세한 내용은 #경쟁 플랫폼 및 생태계 섹션 참조.

2026년 3월 4일, Polymarket은 핵무기 폭발 여부를 베팅 대상으로 하는 마켓("Nuclear weapon detonation by…?")을 소셜미디어의 광범위한 반발 직후 공식 설명 없이 조용히 삭제했다. 삭제 전 누적 거래량은 약 83만 8천 달러였으며, 연말까지 핵폭발이 발생할 확률이 22%로 표시된 X 게시물도 함께 삭제됐다.[35] 이란 전쟁 관련 내부자 거래 논란이 한창인 시점에 이루어진 삭제였으며, CFTC는 전쟁·테러·암살 등과 연관된 이벤트 계약 상장을 금지하는 규칙 제정을 공식 예고했다.[36]

2025년 미국 재진입 이후 Polymarket은 주요 스포츠 리그와 잇달아 공식 파트너십을 체결하며 사업 범위를 확장했다. 2025년 10월 NHL(북미아이스하키리그)을 시작으로, 2026년 초 MLS(메이저리그사커)와도 파트너십을 맺었다.[37]

2026년 3월 19일에는 MLB(메이저리그베이스볼)를 공식 예측 마켓 익스체인지 파트너로 지정하는 다년 계약을 체결했다. 일부 매체에 따르면 계약 규모는 3년 3억 달러 수준으로 알려졌으나 공식 확인되지 않았다.[38] 이에 따라 Polymarket은 MLB 로고·마크 사용권과 Sportradar의 공식 데이터를 제공받으며, 개별 투구·심판 판정 등 조작 위험성이 높은 마켓은 상호 제한하기로 했다. 동시에 CFTC 의장 Michael Selig와 야구 관련 정보를 기밀로 공유하는 MOU도 체결됐다.

스포츠 파트너십 확대를 두고 카지노·스포츠 베팅 업계는 예측 마켓이 주별 스포츠 베팅 규제를 우회하는 불법 도박이라며 강하게 반발했다. 이와 관련된 규제 당국의 반응과 의회 입법 움직임은 #주요 사건 및 논란 섹션을 참조.

Kalshi는 2021년 출시 당시부터 CFTC 정식 인가를 받아 미국에서 합법적으로 운영됐고, 2024년 9월 법원 판결로 선거 계약도 허용받았다. 스포츠 마켓에서 월 11억 달러 규모로 Polymarket을 앞서는 것으로 보고됐으나, 정치 마켓에서는 Polymarket이 우위를 점하는 경향이 있다고 분석된다.[39]

Metaculus는 금전적 인센티브 없이 평판을 걸고 예측하는 커뮤니티 플랫폼이다. 브리어 스코어(Brier score) 기준 높은 정확도를 보이며, 장기 과학·기술 질문에 강점을 보인다고 알려져 있다.

2022년 1월 3일 CFTC는 Blockratize, Inc.(Polymarket)가 미국 상품거래법(Commodity Exchange Act, CEA)상 등록 없이 이벤트 기반 바이너리 옵션 계약을 제공했다고 판단했다. CFTC는 해당 계약을 '스왑(swap)'으로 분류했으며, 스왑은 지정 계약 시장(DCM) 또는 스왑 실행 기구(SEF)에서만 제공 가능하다. 합의 조건은 140만 달러 벌금 납부, 비준수 마켓의 사용자 전액 환불, 위반 행위 중단이었다. CFTC는 Polymarket의 "수사에 대한 실질적 협조를 감안해 벌금을 감액했다"고 밝혔다.[40]

2026년 초 기준 33개국 이상에서 Polymarket 접근이 제한된다. OFAC 제재국(쿠바, 이란, 북한, 시리아 등)은 영구 차단 대상이며, 프랑스·벨기에·스위스·폴란드·포르투갈 등 유럽 내 일부 국가, 싱가포르·호주·영국 등도 차단 목록에 포함된다. Polymarket은 IP 주소 기반 지오펜싱과 VPN 탐지 소프트웨어를 사용하며, 이용약관(Section 2.1.4)에서 VPN 우회를 명시적으로 금지한다. 그러나 Similarweb 데이터에 따르면 전체 트래픽의 26.07%가 미국에서 발생한 것으로 나타나, 차단 조치의 실효성에 한계가 있다는 지적이 있다.

예측 시장의 법적 성격에 대한 논쟁은 현재진행형이다.

옹호론 측은 이벤트 계약이 헤징 기능을 제공한다고 주장한다. 2025년 CFTC 의장 Mike Selig는 "예측 시장은 일반 미국인들에게 상업적 위험을 헤징하고, 뉴스 미디어와 정보 흐름에 대한 중요한 검증 수단을 제공한다"고 밝혔다.[41]

반대론 측인 Better Markets는 "예측 시장은 카지노·스포츠북과 본질적으로 다르지 않다"고 주장한다.[42] 2026년에는 "STOP Corrupt Bets Act" 등 다수의 규제 법안이 미 의회에 발의됐으며, 20건 이상의 주 단위 소송이 진행 중이다.

선거 베팅의 윤리적 문제는 세 가지 관점에서 논의된다. 첫째, 결과 영향 가능성으로, 시장 가격이 유권자 인식에 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기된다. 둘째, 내부자 거래 가능성으로, 비공개 정보를 활용한 베팅에 대한 규제 필요성이 논의된다. 셋째, 분쟁·위험 이벤트에 대한 베팅의 윤리성으로, 전쟁이나 재난 결과에 금전적 이해관계가 생기는 것에 대한 우려가 있다.

예측 시장의 정확도에 관한 학술 연구 결과는 혼합적이다.

옹호론 측 근거: IEM은 1988년 이후 5개 대선 주기에서 여론조사 대비 74% 우위를 기록했다는 연구가 있다.[43] UCLA 앤더슨 경영대학원의 연구는 여론조사·예측 시장·경제 펀더멘털을 결합할 때 단일 방법 대비 오차가 37% 감소한다는 결과를 제시했다.

비판론 측 근거: Erikson & Wlezien(2012)은 현대의 시장 가격이 "대부분 여론조사를 따르며" 선거 전야 기준으로는 여론조사에 추가 정보를 제공하지 못한다고 결론지었다.[44] IARPA ACE 토너먼트 연구에서는 자기보고 신념이 시장 가격보다 12% 더 정확했다는 결과도 있다.[45] Vanderbilt 연구는 2024년 Polymarket의 정확도가 PredictIt보다 낮았으며, 대규모 자본 투입이 가격을 왜곡했을 가능성을 지적했다.[46]

학계의 현재 주류 의견은 예측 시장이 전통 여론조사를 대체하기보다 보완하는 도구에 가깝다는 것이며, 주요 강점은 새로운 정보에 대한 실시간 반응 속도에 있다고 평가된다.

Polymarket의 거래량 수치는 집계 방식에 따라 큰 차이가 발생할 수 있다. Paradigm 리서치는 2025년 12월, 다수의 분석 대시보드가 메이커와 테이커 양쪽 체결을 이중 집계하고 있다고 지적했다. 이에 따르면 실제 단방향 거래량은 주요 대시보드상 보고치의 약 절반 수준일 수 있다.[47] Polymarket 측은 이에 대해 공식 입장을 별도로 밝히지 않았다.